美联储超级加息周期如何影响中国股票和债券

美联储的加息靴子已经落地。

北京时间17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间（BP）上调25个基点（BP）至0.25%~0.5%。这是美联储自 2018 年 12 月以来的首次加息。同时，美联储预计今年将加息 7 次，联邦基金利率中位数将达到 1.9% ，并且它还暗示它将开始收缩其资产负债表。

“超级加息周期”已经开始。“美联储致力于对抗通胀，预计 2023 年利率将达到 2.75%+，”摩根士丹利首席美国经济学家 Ellen Zentner 告诉记者。鉴于通胀压力和乌克兰局势等不确定挑战，美联储将今年美国GDP增长预测下调1.2个百分点至2.8%，PCE通胀率2022年预计为4.3%，较去年12月上调1.7个百分点，远高于2%的通胀目标。率先准确预测美联储七次加息的高盛也将缩表的预测时间点从6月提前至5月。

美联储加息势必对全球金融产生溢出效应。但是，中国的货币政策仍将是“我本位”，旨在继续支持实体经济的复苏。尽管加息周期国际资金经常流出新兴市场，但目前主要国际投行对中国股市保持“增持”，多家外资资管机构投资总监对记者表示，随着中国疫情的调整防控方案，以及从房地产、地产、平台经济、中概股等多方面看稳，有利于外资持续流入中国。

“超级加息周期”开始

这次加息的步伐让人想起 1980 年代初，当时美国的通货膨胀率达到 14% 以上的峰值。为了抑制通货膨胀，时任美联储主席沃尔克不断将联邦基金利率提高到21%。

“美联储主席鲍威尔面临的挑战不亚于当年的沃尔克，”中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成早些时候对记者表示。

他说：“鲍威尔在疫情后的一系列操作，成功帮助美国经济和金融市场企稳。此前他一直保持鸽派基调，希望优先实现充分就业，并认为疫情缓和后物价供应链瓶颈引起的冲击也会受到影响，缓解通胀上行压力，因为通胀更多是由供给冲击而非需求过热引起的，货币紧缩只能抑制需求，不能解决供给瓶颈，加息“可能会增加投资成本，进一步抑制供应。Jong的爆发是另一个考验，美联储不得不将重点从支持就业转向控制价格，CPI接近8%，失业率降至4%以下。”

那年沃尔克在位，直到 1980 年 4 月，美国将利率提高到前所未有的 21%。不仅引发了当时高达11%的失业率，1982年经济萎缩，抗议者占领了美联储的大门，时任总统里根也没有连任。沃尔克甚至收到了死亡威胁。近几十年来，美国很少出现一年七次加息的节奏。

鲍威尔表示美联储加息影响，这一次通胀恢复到正常水平所需的时间比最初预期的要长，并且存在上行风险，因为乌克兰局势推高了能源成本，然后助长了通胀。FOMC（联邦公开市场委员会）预计通胀将在明年年中之前保持高位，然后才会回落。尽管美联储已经调整了经济增长和通胀预期，但鲍威尔表示，他预计未来一年不会出现衰退。

用于预测利率趋势的点图

高盛首席美国经济学家 Jan Hatzius 对记者表示：“我们现在预计 FOMC 将在 5 月的下一次会议上宣布缩减资产负债表，紧缩周期将比上一个周期更快，预计国债和抵押贷款将贷款支持证券（MBS）的提款上限将分别为每月 600 亿美元和 400 亿美元，是上次的两倍。

Hazels 提醒说，虽然 3 月份没有加息 50BP，但美联储可能会在未来某个时候加息 50BP。，明年加息4次，最终利率为2.预测的75%~3%。”

美股、美债或继续回调

目前，外界并不看好美股美债的前景。

在鹰派加息路径预测下，10 年期美国国债暴跌，收益率在避险情绪回落至 1.7% 左右后飙升至 2.14% 左右。多位交易员告诉记者，10年期美国国债收益率最终会达到3%~3.5%。

随着靴子落地美联储加息影响，标准普尔 500 指数隔夜上涨超过 2.2%，收于 4353.75 点，但机构仍建议继续减少投资组合中的股票。

前高盛交易员、嘉盛集团高级分析师托尼·西卡莫尔告诉记者：“我们正在等待标普 500 达到 4,000 点。如果全球经济进入战争/能源引发的衰退，标普 500 将跌势势必继续，标普500在过去11次衰退中平均下跌26%，而目前跌幅约为11%。唯有形势明显好转，标普500突破并收于下降趋势阻力位， “近期高点 4,400。以上，我们将考虑更激进的交易策略。”

“美股可能出现超跌反弹。现在的情况有点像2008年，2008年金融危机前夕。从当年3月开始，标普500指数从200周移动平均线反弹，50 “周均线受到压制。期间，市场开始传言雷曼将成为下一个错误，然后美股暴跌。” 美股资深交易员司徒杰告诉记者。

2008年美国股市

摩根士丹利美股策略师迈克尔威尔逊此前曾表示，很多人仍然乐观的原因之一是标普500指数仍然盈利，仍然是世界上质量最高的市场指数，投资者纷纷涌向它，就像海难幸存者紧紧抓住救生筏一样. 但问题是盈利增长能否继续抵消当前估值的整体收缩？“近期油价飙升对消费者信心和购买耐用品的意愿造成了更大压力。我们还没有看到盈利下降，但在下跌之前购买周期性消费类股票将是一个错误，因为库存过剩的风险越来越大，最终会对定价产生不利影响，而这种风险尚未被定价。”

几个因素决定外资能否继续流入中国

“美联储年内加息幅度略高于预期，未来可能对股市产生一定的负面影响。美元在加息通道中趋于相对强势。需要注意一些较弱的新兴市场国家可能有资金回流美国的影响。” 摩根说。

经过数日的下跌，中国股市16日开始企稳反弹。下午消息显示，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。上证综指收涨3.48%至3170.71点，但北向资金仍有小幅净流出1.41亿，连续第八日净流出，总净流出1. 668.91亿元。17日，北向资金净流入超50亿元，上证综指涨幅也超过1%。