比特币矿池搭建《CoinMetrics丨矿工能影响BTC价格吗？ “

译者：爱德华

矿工经常因比特币价格下跌而受到指责。 这些指控通常毫无根据——更糟糕的是，它们有时基于错误的指标，将矿池支付与矿工支付混淆，最终误导用户。

准确评估矿工抛售的范围和影响对于了解市场至关重要。 在以下过程中： 查看矿工的链上支付，Coin Metrics 发布了一种估算矿工活动的新方法。 这种方法考虑了矿池钱包的结构方式，允许用户区分矿池和矿工活动。

在本文中，我们使用矿工与交易所之间关系的数据改进了对矿工活动的估计，从而使我们能够确定矿工何时何地出售代币。 本文中使用的所有指标都将在我们即将发布的 Network Data Pro 4.9 版本中提供。

根据传统经验，我们发现矿工更倾向于选择火币和币安，而不是其他交易所。 我们还发现，来自挖矿地址的流量占交易所总流入量的比例很小，在撰写本文时约为 5.5%，并不是市场波动的主要来源。

矿业市场指标

Coin Metrics 的矿工到交易所流量基于我们现有的矿工和交易所活动估计。 现有的流入、流出和供应指标为市场情绪、交易所健康和网络去中心化提供了有用的背景。 由于问题结构不同搭建比特币矿池，交易所流量和矿工流量建立在两种不同的聚类技术之上，每种技术都有其自身的缺点。

交换流量是使用共同输入和钱包所有者估算的，它假设作为同一交易输入的地址共享一个所有者。 这种技术是精确的，但每次交换至少需要一个种子地址，从而将覆盖范围限制在预期的交换范围内。

在中心化交易所进行交易通常需要用户将代币存入由交易所运营商托管的交易所。 挖矿通常以类似的方式工作：矿工彼此共享资源以提高找到区块的机会，并通过矿池与中心化运营商协调。 矿池运营商通常会在通过支付交易将硬币分配给矿工之前将新开采的硬币接收到他们控制的地址。

Coin Metrics 的矿工流程通过基于来自 coinbase 交易的地址跳跃距离的集群来说明这种架构。 收到 coinbase 奖励的地址或 0-hop 地址被认为属于矿池。 从第 0 跳地址收到付款的第 1 跳地址被标记为属于矿工。 这种分析不如常见的输入所有权分析精确，但大致反映了矿池钱包的结构并提供了更好的覆盖范围。

两种聚类都不能检测到新地址的使用，每次聚类的结果都应该被视为粗略估计。 由于交易所标签更精确，我们在解决冲突时支持这种分析：标记为同时属于矿工和交易所的地址被专门视为交易所。

通过结合这两种技术，我们可以评估矿工将硬币存放在哪里，这大致对应于他们出售硬币的地方。

矿工资金流入交易所的情况与一般情况下流入交易所的情况大体相似，但存在一些关键差异。 币安和火币目前是表现最好的交易所，相对于其在总流入量中的份额，火币显着增持。

这些结果似乎很直观，因为火币和币安是报告中仅有的两家同时运营矿池的交易所。 这两家交易所也都靠近矿工，在大多数矿工所在的亚洲都有很强的影响力。

从交易所到矿工的资金流向也由币安和火币主导。 这表明矿工也在这些交易所购买。

与资金流入一样，与不运营矿池的交易所相比，火币的资金流出份额要高得多。 Binance 在这两个分布中大致均匀分布。

未来矿工交易所流量可以作为矿权地理分布的代理。 这将取决于矿工在其所在地区使用交易所的假设，并且需要更完整的交易所覆盖范围来描绘一幅有代表性的图景。

测量矿工交换流量

我们的方法可用于评估矿工交易所流量的构成及其总体规模。 总体而言，矿池是交易所的净存款人，尽管每天转移的资金量很小。

与其各自的整体流量一样，1 跳矿工交易所的流量比 0 跳流量高一个数量级。 虽然这些流量自 2016 年达到峰值以来以 BTC 计算有所下降，但自 2018 年以来逐渐增加。相比之下，以美元计价的流量已飙升至此前的高位，反映了比特币价格的上涨。

矛盾的是，根据我们的假设，矿工似乎是净买家。 这可能是一个由多种因素引起的方法论问题。

一个因素可能是大多数矿工销售都是在场外进行的，这意味着资金不会立即发送到交易所。 早期矿工的积累也可能是一个促成因素，可以通过过滤掉最近没有从 0-hop 地址收到资金的地址中的资金来解决。 最后，来自交易所附属资金池的付款可能会与交易所提款混淆。

尽管有这些结果，总体流量似乎在朝着正确的方向前进； 与特定于交易所的流程相结合，它们足够细化，非常有用。 然而，由于这些流入和流出之间的差异总是出乎意料，因此根据这些时间序列计算的净流量可能价值有限。

流量内容

矿工交易流程在其组成流程的上下文中得到最好的理解。 要了解矿工到交易所的流量规模，将其与总矿工流量和总交易所流量进行比较会很有帮助。

转移到交易所的资金通常占矿工流量的个位数百分比很高，尽管这一百分比在历史上有所不同。 兑换存款也占矿池流量的很大一部分。

从交易所提款占矿工流入的比例更高，这可能是由于交易所附属矿池和场外销售。 从零跳地址提取的资金通常占总流量的比例要小得多，尽管最近开始增加。

理论上，矿工存入交易所应该与卖出相关，但在过去几年中，矿工存款通常仅占交易所流入量的个位数百分比。 在撰写本文时，矿工存款约占交易所流入的 5.5%。 虽然大部分矿工抛售是在场外，但由于 1 分析的广泛净抛售，这一数字可能偏高，这意味着矿工提供的实际场内抛售压力可能较低。

矿工交易所流量本身虽然不稳定，但在整体交易所流量的背景下，其波动很小且不重要，0跳地址和交易所地址之间的流量可以忽略不计。 因此，我们认为没有理由将比特币价格下跌归因于矿工抛售。

矿工提现占交易所总流出的比例较大，去年普遍保持在10%以上。 这一数字与矿工存款流入比例之间的差异可能与交易所附属公司的作用有关，这些附属公司可能与其母公司保持密切联系，并可能从重叠地址进行支付。

价格与存款之间的低相关性表明价格与矿工活动之间缺乏关系。 当仅在价格下跌的日子进行训练时，这种相关性的缺乏是正确的。

通过比较价格和矿工存款的变化，也可以直观地确认价格与矿工支出之间缺乏关系。 这些值很少同步移动，表明相关性较低。 尽管与基本变量的分布相比，每日变化百分比的分布存在偏差，但它们适用于非正式的可视化分析。

总之

比特币矿工对大盘的影响仍未得到充分研究。 但通过开发更精细的方法来评估矿工活动的规模，我们可以开始更好地了解矿工所扮演的角色。 鉴于矿工存款与总交易流量相比规模较小，并且矿工交易流量与价格之间缺乏相关性，我们没有理由相信矿工应对比特币价格下跌负责。

这些指标有很大的改进空间，特别是在增加交易所覆盖范围和过滤掉最近没有参与挖矿活动的地址方面。 尽管如此，交易所级别的流量符合传统观点搭建比特币矿池，即币安和火币是矿工首选的交易所，非正式地检查这些指标的有效性。

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