巴比特专栏邓建鹏：数字资产交易的公开法律途径

一、数字资产和交易所的全球格局

本文所说的区块链数字资产是指基于区块链加密技术的数字资产，如比特币、以太坊和瑞波币等，在全球范围内被广泛接受。截至2020年8月13日，全球数字资产总市值目前约为3764亿美元，其中比特币市值约为2173亿美元，占比约58%。

数字资产交易所是数字资产交易、流通和价格发现的主要场所，类似于股票和证券交易所的关系。现在全球有大小交易所数万家，近期日交易量近800亿美元，前10大交易所的交易量占比超过30%。资产具有更大的定价权。

其中一个交易所是法定货币交易所。法币交易所支持通过法币直接交易数字资产，主要分布在美国、韩国、日本等国家，已逐渐成为全球数字资产定价场所之一。如果中国公民想要购买数字资产，他们需要通过OTC（场外个人对个人交易）进行交易。但由于场外交易的滞后性，场外数字资产的价格无法成为全球数字资产的定价指标。二是货币兑换。用户将现有的数字资产转换成另一种数字资产，交易过程不涉及法币。大多数现有的持牌货币交易所位于美国和日本。三是期货交易所。期货交易所提供杠杆交易。美国有很多传统金融巨头发起的数字货币期货交易所，都受到严格监管，包括CME、LedgerX、Bakkt等交易所。有的交易所同时结合了以上三种交易模式。

终于，2020年下半年以来，越来越多的主流传统金融机构正在加速进入数字资产领域。例如，美国第三方支付巨头 PayPal 于 2020 年开始提供数字资产买卖服务。新加坡在数字资产领域采取了积极措施。该国最大的银行星展银行计划成立数字资产交易所，提供多种主流数字资产交易服务和资产支持的代币交易服务。这些数字资产包括比特币、比特币现金和瑞波币，它们支持使用多种法定货币进行这些类型的交易。这些法定货币包括新加坡元、港币、日元和美元。有业内专家认为，星展银行可能首先通过中心化交易服务进入数字资产交易领域，然后在此基础上提供更多数字资产交易服务。

二、主要国家监管政策

对于区块链数字资产及其交易，全球影响力较大的监管政策分为“分类监管”和全面禁止两类。 “分类监管”是指将数字资产分类为资产类型、功能类型、证券类型等。不同类型的数字资产适用不同的监管法规（如证券法或民法）。这种监管方式是以新加坡和瑞士为基础的。通常，美国SEC（Securities and Exchange Commission）对证券性质的数字资产也要求发行人遵守相关法律，因此门槛非常高；全面禁止意味着禁止所有数字资产交易和数字资产发行。来代表。然而，人们怀疑“一刀切”的禁令是否会奏效。尤其是2020年9月以来，各种去中心化数字资产交易所（CEX）大行其道，这类交易所让单一国家的禁令拉长了。

交易所监管主要分为牌照制度、沙盒监管和行业自律三种。牌照制度是典型的美国和日本，经交易所严格审核后发牌；沙盒监管是新加坡和香港的典型，相关企业可申请进入沙盒测试；行业自律是韩国的典型，行业成员建立自律组织相互制约。

世界上最重要的发达国家尚未完全禁止数字资产及其交易。其中，美国正在不断完善对数字资产的监管，为数字资产交易寻求完善的法律和监管环境。相比之下，中国对数字资产的监管和配套法律法规的发展却远远落后。

三、数字资产交易所对中国的战略意义

(1）数字资产的作用和战略意义

有业内专家指出，根据区块链应用的深度，可分为四层，一是分布式账本技术，二是价值传输网络，三是构建经济激励体系，四是资产数字化。其中，数字资产主要涉及第四层二、三、。

第一层主要利用区块链技术解决数据共享和协作问题，风险可控。也是我国倡导的区块链与产业融合的典型应用模式。在发票、版权押金、政务等方向的应用中都有区块链的成功实施案例。第二层是利用区块链技术构建可信网络来传输和交易数字资产，加快资产流通效率，减少中间流程。比如欧洲央行的法定数字货币Libra，计划锚定一揽子法币，以及锚定美元的稳定币USDT，都使用区块链技术构建底层系统。第三层构建经济激励体系需要建立在价值传递网络的基础上。通过制定区块链系统中每个参与者的权利和责任以及相应的经济激励机制，构建一个可以动态调整和持续运行的经济体系。激励的载体是系统中的数字资产（俗称“代币”，TOKEN）。具有激励机制的区块链系统将获得自我发展的动力，优化资源配置的灵活性，衍生出新的商业模式的源泉，是区块链应用的重要发展方向。

第四层是指对现有实物资产和证券资产的所有权和使用权进行数字化确认，并将其置于区块链建设体系中进行流通和交易，加快传统资产的流通和交易效率。优化中间环节。这是区块链与传统资产深度融合的模式，也是未来实现资产高效流通的可行途径。

四层的应用难度依次增加。第二层构建的价值传输网络是第三层和第四层的必要前提。第三、四层是新商业模式的引入和突破传统商业壁垒的重要发展方向。这三个层面的发展和突破都离不开数字资产和数字资产交易。但二至四楼可能引起部分投资者炒作，或以数字资产名义进行传销诈骗，可能影响一个国家的金融秩序和社会稳定，因此被一些国家监管部门严禁当局。

(2）数字资产交换的意义

首先usdt交易中国合法吗，数字资产是未来资产的重要组成部分，数字资产交易所是必要的基础设施。区块链除了在账本层面实现数据共享和多方协作外，还构建了价值传输网络，可以实现各种数字资产的安全高效流通。随着区块链技术的发展和数字资产的广泛应用，数字资产将融入人们的日常生活，成为未来资产的重要组成部分。交易是资产流通的重要组成部分，是数字资产价格发现的重要渠道。数字资产交易所是未来以区块链为主导的数字经济发展的必要基础设施。

其次，数字资产交易所可能有利于人民币在全球的主导地位。 Libra 的崛起引起了全球的关注。锚定于法币的数字货币将是未来重要的流通和应用方式。这些可能会被数字资产交易所引入，作为数字资产交易的中间媒介和定价方法。目前各交易所使用的数字资产稳定币，如USDT、USDC等，都锚定于美元资产，美元成为当前数字资产交易的定价货币。但是，目前不受监管、非公开发行的稳定币USDT交易量巨大，存在暗箱操作风险，可能会侵犯大量中国投资者的财产权益。交易所是当前数字资产领域的关键环节。通过发展和培育中国顶级数字资产交易所，建立人民币在数字资产中的定价权，有利于中国发展和巩固人民币在新赛道上的地位，应对美元霸权。 .

最后，数字资产交易所是未来基于区块链的新经济的重要融资渠道。与证券交易所一样，数字资产交易所将为未来基于区块链技术开发的各类项目承接资产、股权交易和融资渠道，为新的数字经济注入资金、活力和创新。数字资产交易所可以发挥“实验田”的作用。通过对合规、严格监管的交易所的授权，创新探索和实施数字资产“上市”和“退市”制度试点，可为区块链行业发展积累经验。

四、中国的问题和风险

2017年9月4日，中国人民银行等七部委发布《关于防范代币发行和融资风险的公告》，公告重点禁止代币发行和融资（俗称ICO）。代币发行融资是指融资主体通过代币的非法销售和流通，向投资者募集比特币、以太币等“所谓的虚拟货币”。代币券、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。代币不能也不应该在市场上用作货币。该公告及时制止了当年非法融资、传销诈骗等违法犯罪活动，具有积极意义。然而，国内一些司法机构却误读了公告的核心精神。据此，一些司法机构认为，比特币等各类数字资产产生的债务属于非法债务，投资者必须自行承担投资风险，因此拒绝受理涉及数字资产权益纠纷的案件，从而投资者可以合法持有债务。财产权被他人侵犯，但无权上诉。同时，一些以中国或中国公司为实际控制人的境外数字资产交易所为中国公民提供数字资产交易服务。这些境外交易所冒充外国法人，侵害中国投资者权益，同时试图规避中国司法管辖。

目前，中国正在失去数字资产的国际话语权和定价权。同时，近两年欧美、日本等金融发达国家都在积极推动数字资产交易所的合规监管。全球主流金融机构争相布局数字资产交易新赛道，全球竞争格局已拉开序幕。尤其值得中国金融监管机构关注的是，美国传统金融交易行业巨头洲际交易所（ICE）、芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）都布局了数字资产交易赛道，花旗银行、 Fidelity Investments 和 Nasdaq 等老牌金融机构也在部署和投资新的数字资产交易轨道。

与欧美国家的步伐相比，中国并没有及时跟进。如果中国继续“全面禁止”战略，将失去在基于区块链的新数字经济中的先发优势。此外，部分中国公民参与境外交易所买卖数字资产，容易出现跨境资产转移、洗钱等违法行为。

从2013年到2017年，一些中国交易所一度控制了全球90%的交易量。在比特币“挖矿”领域，中国一直处于领先地位，利用四川等地无法并网的小水电甚至弃电支撑着庞大的比特币算力。当时，中国的区块链和数字资产产业在世界范围内具有巨大的影响力。近两年，除了矿机研发和“挖矿”领域，交易所、数字资产项目研发、数字资产市场信息和在线中介服务等，国内很多都停止了运营。与此同时，各种区块链基金、项目方等机构纷纷将目光投向了美国等少数几个国家。

原本在全球占据主流甚至领先地位的中国区块链数字资产及其交易行业正在失去国际话语权，区块链应用方向有限，人才和资金流失。如果不采取有效手段加以解决，中国可能会错失数字资产和价值互联网时代的重要战略机遇。自 2019 年 10 月以来，国家领导人一直强调区块链的核心技术地位。然而，在没有数字资产激励机制的情况下，区块链行业缺乏明显的财富效应。正如金融家所说，太慢的财富变现不容易产生强大的社会示范效应，也难以鼓励更多人创业创新，这会拖慢区块链行业的创新速度。

五、法治之路

我们建议，在法治精神下，一是推进行业试点，二是努力完善三级管理体系，营造优良的产业环境。

所谓法治，核心是“善法善治”。一是制定的法律能够有效促进数字资产行业健康稳定发展，有效防范风险；二是有良好的监管执法方式，规避政策和监管。远远超出商业预期。我们建议首先进行区域试点或沙盒监管。数字资产交易创新性强，价格波动巨大，衍生品交易非常复杂，都存在一定的金融风险。建议尝试区域试点或沙盒监管。沙盒监管在保护相关参与者权益、防止风险扩散的基础上，积极合理放宽监管规定，减少监管中金融科技创新的不必要障碍，达到鼓励创新、促进创新的效果。目前，北京市已对持牌金融科技创新企业启动监管沙箱。未来，建议向数字资产交易行业开放沙盒，评估参与机构的实力和风险。对风险可控并通过检验的机构，允许其向社会开放交易服务。 .

根据将于2020年1月实施的《优化营商环境条例》倡导的法治精神，给予民营企业公平的市场参与机会，不分所有制主体，允许民营企业反复试验和错误。政府或国有企业直接干预数字资产交易行业，造成误判或误导，可能导致巨大的金融风险。国内一些私有区块链技术企业具有较强的创新能力和斗志，适合探索新事物，一些机构已经积累了多年的运营经验。民营企业试错迭代成本低usdt交易中国合法吗，风险低，适合抓住新事物的机遇，帮助国家确立新事物的发展方向。在纳入严格的合规监管机制后，民营交易所的失败不会对整体经济造成太大影响，成功将有助于中国在该领域确立国际领先地位。因此，应积极鼓励民营企业在严格监管的前提下，在数字资产交易行业进行试错迭代。

长期以来，国内金融监管领域一直存在典型的“父权主义”精神，对金融市场充满不信任感，一些金融立法和监管政策带有典型的过度监管色彩。在笔者看来，为了有效推动金融科技领域的创新，在金融监管思路和监管政策出台方面，监管机构应兼顾金融安全、金融效率和金融公平。 ，从而影响区块链金融创新。在金融公平方面，应给予民营企业试错机会，平等参与金融市场。三者的平衡将为金融监管和未来立法建立新思路，走出“乱套”和“一刀切”的政策。

最后，政府应完善区块链行业的三级监管体系。上层确定监管主体，中层推动成立数字资产行业协会，下层制定行业准入标准。

一是明确监管主体和政策法规框架。

数字资产交易所需要专门的监管机构来关注和推动。为避免多部门混合监管，出现九龙治水情况，影响行业健康发展。考虑到目前的监管格局，在证监会下设立专门的监管机构更为合适。

监管机构成立后，需要构建基本的政策和监管框架，明确监管职责，起草数字资产交易所的相关法规、政策和法规。核心规则包括保护交易客户的权益；交易所自有资产与交易客户资产的隔离；交易所网络安全标准；数字资产托管机制；同时，美国、日本等金融发达国家对数字资产交易所拥有完善的监管规则和牌照体系。这些规则和制度具有很多国际特色，值得中国监管部门借鉴。

二是发起成立数字资产交易行业协会。

建议参考互联网金融行业成立的中国互联网金融协会，在中国证监会指导下成立数字资产交易行业协会，负责交流、合作和自律审核行业内，并发布交流技术标准。

三是建立行业国际标准和市场准入制度。

在标准制定方面，我国一些机构正在积极参与与数字经济发展密切相关的国际标准的制定，如区块链在数字资产中的应用、数字资产标准的制定等，以突破未来数字经济资产流通的壁垒，加速数字资产的发展。未来的数字经济。例如，2020年5月，中国电子标准化研究院提交的《基于区块链的数字资产识别标准》、《基于区块链的数字资产交易标准》等与区块链资产相关的国际标准通过了IEEE SA标准。委员会审查并正式批准了该项目。与区块链数字资产相关的国际标准确立了加密资产的分类和识别方法和实践，建立了数字资产交换模式的标准，提出了数字资产识别规范。未来我国应更加积极参与此类标准，发挥行业国际影响力。

鉴于数字资产交易的创新性和可能存在的金融风险，有必要规范行业从业者和企业的参与资格。依托数字资产交易所行业协会，在中国证监会指导下，制定通用交易所业务和技术标准、职业道德，强化审核制度，包括严格的用户识别机制（KYC）和反洗钱机制（反洗钱）等；行业协会等渠道为从业人员提供继续教育和业务培训，并开展相应的从业人员资格考试。数字资产交易从业人员需具备相关资质才能上岗；建立透明、全面的从业者信息系统等。